越南仍具良好長期增長投資主題
摩根富林明報告認為越南經濟有惡化風險但不至於波及亞洲，仍是高增長新興市場
近期，越南金融領域出現很多不穩定現象，通貨膨脹嚴重，股市折腰跌損，越南盾隨美元走勢疲軟，並且出現大量國際資本外逃。這一系列現象讓人們擔憂，一場類似20世紀末從泰國爆發、波及數國的金融危機是否將要重卷東南亞？中國會否受到影響？
總部位於香港的摩根富林明資產管理近日發布SEO 報告認為，即使越南通脹急升、越盾貶值等種種情況與當年泰國危機相似，但鑑於越南的經濟實力和影響力，對於其他國家影響有限，越南仍然具有良好的長期增長投資主題。
四面困境
於越南而言，最大的問題仍在通脹急升。過去數月間，這一直是越南經濟決策官員的主要課題。當地5月份的消費者物價通脹較2007年底時的12．5％，上Yahoo排名|升超過一倍至25．2％。能源及食品價格高企固然是元兇之一，然而過熱的經濟才是通脹升幅驚人的禍首。
摩根富林明資產管理的越南基金經理M ayu r N a llam a la認為，越南銀行體係於過去12－18個月的借貸條件過於寬鬆，使得經濟增長過急，而政府則太遲作出升息行動。整體而言，越
近期，越南金融領域出現很多不穩定現象，通貨膨脹嚴重，股市折腰跌損，越南盾隨美元走勢疲軟，並且出現大量國際資本外逃。這一系列現象讓人們擔憂，一場類似20世紀末從泰國爆發、波及數國的金融危機是否將要重卷東南亞？中國會否受到影響？
總部位於香港的摩根富林明資產管理近日發布SEO 報告認為，即使越南通脹急升、越盾貶值等種種情況與當年泰國危機相似，但鑑於越南的經濟實力和影響力，對於其他國家影響有限，越南仍然具有良好的長期增長投資主題。
四面困境
於越南而言，最大的問題仍在通脹急升。過去數月間，這一直是越南經濟決策官員的主要課題。當地5月份的消費者物價通脹較2007年底時的12．5％，上Yahoo排名|升超過一倍至25．2％。能源及食品價格高企固然是元兇之一，然而過熱的經濟才是通脹升幅驚人的禍首。
摩根富林明資產管理的越南基金經理M ayu r N a llam a la認為，越南銀行體係於過去12－18個月的借貸條件過於寬鬆，使得經濟增長過急，而政府則太遲作出升息行動。整體而言，越
南通脹的範關鍵字排名|疇較亞洲其它市場更廣泛，其中薪金已明顯上升15％－20％。越南央行儘管已調高利率，但其幅度並不足以解決通脹問題。
另一個困境則在於越南盾的外匯貶值。由於過去12－18個月投資於進口密集項目急增，讓貿易逆差擴大，導致越南的國際收支平衡面對多方面的壓力。不過，M ayu r認為越南盾大幅貶值的機會不大。
第三方面，則是企業盈利的擔憂。就近期的情況而言，M ayu r預期越南企搜尋引擎行銷|業盈利會因為經濟進入周期回落，而經歷一段向下調整的時期，這段時間短則6個月，長則一年。
最後則是持續的外國投資資金流入的減少預期。作為海外跨國企業垂青的投資目的地，越南現時的經濟問題並未對當地的吸引力構成重大或基本的影響。從實際角度看，M ayu r預期2008／2009年度的外國直接投資流入的規模會有若干程度的下跌，並認為這個情況會持續至經濟狀況回穩為止。
那麼，越南各部門應作出什麼行動以令越南走出困境？摩根富林明報告認為，關鍵是要大幅調高息口，目的為減低內部需求及卸除經濟過熱／通脹壓力。然而，在這除去泡沫的過程中，將必須忍受一段短期經濟增長顯著放緩的時期。
M ayu r預期在未網站最佳化|來6個月，越南宏觀經濟仍會有不少負面消息。作為經濟活動領先指標的股市，胡志明股市指數於過去6個月已顯著下跌。
骨牌效應風險是否存在？
若干亞洲外匯分析員認為，越南盾在不久的將來出現類似泰銖1997年7月貶值情況的機會很大。越南整體經濟狀況惡化的規模及嚴峻程度，甚至令人擔心會一發不可收拾。
外匯分析市場普遍認為越南當局正面對越南盾大幅貶值的壓力，若以目前的遠期不交收合約作指針，貶值幅度可達40％。這的確是有可能發生的情況，主要因為迄今越南當局應付轉差的宏觀經濟展望之手法差勁，而越南貨幣現時在外國投資者眼中的| 網站登錄排名可靠性亦漸失。以目前情況而言，越南盾的急跌不但會令實質通脹急升，同時也會提升預期通脹。
然而，由於越南擁有外匯儲備及可向東協國家作換匯額度，使政府有能力避免違願地將貨幣大幅貶值，主要因為越南盾為高度受控而非開放交易及流動的亞洲貨幣。
摩根富林明認為，即使越南政府於2008年下半年大幅貶值其貨幣達15％－30％，對其他亞洲貨幣的影響亦有限。不論越南盾或越南股市，於2008年嚴重或持久地殃及亞洲其它市場之機會甚微。
首先，越南盾是流動性低的”異數”亞洲貨幣，很少會有人為了投資而持有越南盾，越南盾因為外資流出而出現大幅貶值的機會不大。其次，越南股市是個剛發展的市場，相對區內其它市場其市值顯得極為細小。再次，越南經濟問題大部分均局限於當地，並只是反映出越南政府在過去12－18個月前，未能及時於當地出現內部經濟過熱的明確訊息時，作出緊縮貨幣政策及加息的措施。最後，通脹為地區 搜尋行銷性問題，印度及菲律賓亦有經常賬赤字及其貨幣均面對若干壓力。
恢復難但仍有長期增長投資主題
如果越南政府在對應政策上持續管理不善，危機有可能繼續惡化。在過去6－12個月中，政府沒能將利息提升至足夠的幅度，使得越南陷於貨幣危機之中，這關鍵字廣告|種情況將在資金認真撤離時變得更加嚴重。因此，即使目前有資金流入，情況也極有可能輕易逆轉。
儘管如此，摩根富林明依然維持越南擁有堅穩長期投資主題的看法，其原因在於：將如今的越南與1999年的中國A股市場相比而言，中國當時因四大國有銀行的龐大不良貸款問題而陷於危機之中，搜尋引擎最佳化|隨後也要解決宏觀經濟及金融業問題，但結果A股市場最後也能展現強而有力的複蘇。越南亦一如大部分其它新興市場，需時等待一個較理性的經濟貨幣政策出現，越南市場在若干時間後可以復原。
摩根富林明在報告中強調，投資者必須知道越南仍是個高增長的新興市場（今年首季本地生產總值增長為7．4％），而且當越南經濟經歷所有必要的調整後，當地政府將可輕易挽救其經常賬赤字問題。 “越南將在未來10年變得更強壯，更健康。因此，投資越南只適合擁有較長投資年期，且有意在尚未完全開放的新興市場尋網路行銷| 求龐大增長機會的投資者。
另一個困境則在於越南盾的外匯貶值。由於過去12－18個月投資於進口密集項目急增，讓貿易逆差擴大，導致越南的國際收支平衡面對多方面的壓力。不過，M ayu r認為越南盾大幅貶值的機會不大。
第三方面，則是企業盈利的擔憂。就近期的情況而言，M ayu r預期越南企搜尋引擎行銷|業盈利會因為經濟進入周期回落，而經歷一段向下調整的時期，這段時間短則6個月，長則一年。
最後則是持續的外國投資資金流入的減少預期。作為海外跨國企業垂青的投資目的地，越南現時的經濟問題並未對當地的吸引力構成重大或基本的影響。從實際角度看，M ayu r預期2008／2009年度的外國直接投資流入的規模會有若干程度的下跌，並認為這個情況會持續至經濟狀況回穩為止。
那麼，越南各部門應作出什麼行動以令越南走出困境？摩根富林明報告認為，關鍵是要大幅調高息口，目的為減低內部需求及卸除經濟過熱／通脹壓力。然而，在這除去泡沫的過程中，將必須忍受一段短期經濟增長顯著放緩的時期。
M ayu r預期在未網站最佳化|來6個月，越南宏觀經濟仍會有不少負面消息。作為經濟活動領先指標的股市，胡志明股市指數於過去6個月已顯著下跌。
骨牌效應風險是否存在？
若干亞洲外匯分析員認為，越南盾在不久的將來出現類似泰銖1997年7月貶值情況的機會很大。越南整體經濟狀況惡化的規模及嚴峻程度，甚至令人擔心會一發不可收拾。
外匯分析市場普遍認為越南當局正面對越南盾大幅貶值的壓力，若以目前的遠期不交收合約作指針，貶值幅度可達40％。這的確是有可能發生的情況，主要因為迄今越南當局應付轉差的宏觀經濟展望之手法差勁，而越南貨幣現時在外國投資者眼中的| 網站登錄排名可靠性亦漸失。以目前情況而言，越南盾的急跌不但會令實質通脹急升，同時也會提升預期通脹。
然而，由於越南擁有外匯儲備及可向東協國家作換匯額度，使政府有能力避免違願地將貨幣大幅貶值，主要因為越南盾為高度受控而非開放交易及流動的亞洲貨幣。
摩根富林明認為，即使越南政府於2008年下半年大幅貶值其貨幣達15％－30％，對其他亞洲貨幣的影響亦有限。不論越南盾或越南股市，於2008年嚴重或持久地殃及亞洲其它市場之機會甚微。
首先，越南盾是流動性低的”異數”亞洲貨幣，很少會有人為了投資而持有越南盾，越南盾因為外資流出而出現大幅貶值的機會不大。其次，越南股市是個剛發展的市場，相對區內其它市場其市值顯得極為細小。再次，越南經濟問題大部分均局限於當地，並只是反映出越南政府在過去12－18個月前，未能及時於當地出現內部經濟過熱的明確訊息時，作出緊縮貨幣政策及加息的措施。最後，通脹為地區 搜尋行銷性問題，印度及菲律賓亦有經常賬赤字及其貨幣均面對若干壓力。
恢復難但仍有長期增長投資主題
如果越南政府在對應政策上持續管理不善，危機有可能繼續惡化。在過去6－12個月中，政府沒能將利息提升至足夠的幅度，使得越南陷於貨幣危機之中，這關鍵字廣告|種情況將在資金認真撤離時變得更加嚴重。因此，即使目前有資金流入，情況也極有可能輕易逆轉。
儘管如此，摩根富林明依然維持越南擁有堅穩長期投資主題的看法，其原因在於：將如今的越南與1999年的中國A股市場相比而言，中國當時因四大國有銀行的龐大不良貸款問題而陷於危機之中，搜尋引擎最佳化|隨後也要解決宏觀經濟及金融業問題，但結果A股市場最後也能展現強而有力的複蘇。越南亦一如大部分其它新興市場，需時等待一個較理性的經濟貨幣政策出現，越南市場在若干時間後可以復原。
摩根富林明在報告中強調，投資者必須知道越南仍是個高增長的新興市場（今年首季本地生產總值增長為7．4％），而且當越南經濟經歷所有必要的調整後，當地政府將可輕易挽救其經常賬赤字問題。 “越南將在未來10年變得更強壯，更健康。因此，投資越南只適合擁有較長投資年期，且有意在尚未完全開放的新興市場尋網路行銷| 求龐大增長機會的投資者。
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